2016年投資總結: 有資產就有希望

首先回顧筆者價值組合今年個別月份的表現:

 

1月份: 大輸

2月份: 小贏

3月份: 大贏

4月份: 大大贏

5月份: 小輸

6月份: 中贏

7月份: 中贏

8月份: 中贏

9月份: 中贏

10月份: 小贏

11月份: 小小贏

12月份: 小輸

 

總結今年價值組合的回報率是28.46%, 同期盈富基金的回報率是3.3%, 價值組合跑贏大市.

 

以下是價值組合頭18大持股, 按今年表現排序:

 

2016年開局並不順利, 一方面, 價值組合以較低的現金水平進入2016年, 另一方面, 港股基本上自開年後一直下跌, 恆生指數最低在2月12日跌至18,278.801點.

 

2016年比較成功的投資包括:

 

1. 用盡洪荒之力, 把握年初股市下跌買了不少便宜貨, 以下是一些比較滿意的例子:

 

1.1 以31.7元買會德豐 (20.HK)  https://xueqiu.com/6611504859/63242861

1.2 以39.25元買九龍倉集團 (4.HK)  https://xueqiu.com/6611504859/63552201

1.3 以8.61元買金朝陽集團 (878.HK)  https://xueqiu.com/6611504859/64282783

1.4 以19.98元和19.86元買恒隆集團 (10.HK)  https://xueqiu.com/6611504859/64967203

1.5 以4.49元買交通銀行 (3328.HK)  https://xueqiu.com/6611504859/64967772

1.6 以1.25元買聯合地產 (56.HK)  https://xueqiu.com/6611504859/64972664

1.7以1.39元買丹楓控股 (271.HK)  https://xueqiu.com/6611504859/65485439

1.8 以11.9元買博富臨置業 (225.HK)  https://xueqiu.com/6611504859/66203256

1.9 以2.06元買龍記集團 (255.HK)  https://xueqiu.com/6611504859/66286311

 

2. 一些重倉股脫穎而出

 

筆者今年最成功的投資之一是英皇娛樂酒店 (296.HK). 筆者的價值組合進入2016年是以英皇娛樂為第一大持股. 筆者在年初不論是接受信報月刊或者雪球訪問, 都說今年最看好的股票是英皇娛樂, 最終英皇娛樂沒有令筆者失望, 在4月21日創下2.48元的全年高位, 雖然筆者沒能把握在最高位賣出, 但英皇娛樂仍能為筆者賺取6位數字的利潤.

 

其他令筆者大賺的股票還包括華廈置業 (278.HK), 川河集團  (281.HK), 彩星集團 (635.HK) , 莊士機構國際 (367.HK),  以及成功賣殼的丹楓控股 (271.HK).

 

2016年主要的失敗經驗:

 

1. 3月份莊士中國 (298.HK) 宣佈供股, 雖然筆者很快沽出大部分持股, 並把握股市在3月份相對低位把套回的資金換去其他資產折讓股, 但莊士中國仍然導致筆者6位數字的虧損.

 

2. 賣早了: 今年有些股票事後來看筆者是賣早了. 包括以47.8元和48.15元賣出九龍倉, 以37.75元, 37.9元和40.6元賣出會德豐.

 

3. 買早了:  賣早了只是賺少了錢, 況且套回來的錢轉去買其他資產折讓股的升幅未必差過持有原股. 但買早了, 就馬上吃眼前虧了. 失敗的例子是太古 (87.HK), 筆者在股價跌至15.66元已經出手買了第一注, 更甚的是, 筆者加倉加得太急了, 2個月之內加了3注, 現在平均成本也有每股14.7元, 雖然收了0.2元股息, 相比現價13.34元, 仍然虧損了7.9% . 另一個買得太早的例子是長實地產(1113.HK), 筆者在54元已經出手, 現在平均成本也要每股53元, 暫時虧損10.3%.

 

整體來講, 2016年價值股普遍表現不錯, 令筆者相信, 堅持投資資產折讓股是有光明錢途的. 不過, 對筆者比較不利的是, 價值組合將以比去年更低的現金水平進入2017年, 如果2017年初重複今年初的跌市, 到時筆者的購買力將嚴重不足.

 

對2017年的展望, 特朗普上台對中美關系的影響, 尤其是貿易方面的影響, 美國加息的次數和步伐, 美元匯率會否繼續強勢, 人民幣會繼續貶值嗎? 筆者初步認為以美國的債務水平, 利率沒有大升的條件, 其次, 美元很可能在明年成為強弩之末. 當然, 筆者並非專家, 只是靠估. 然而, 這沒有影響筆者對價值組合一些成員抱有期望. 

第一大持股中華汽車(26.HK)最近被葉維義旗下基金Argyle Street Management 以88.9元買入116.68萬股, 佔總發行股份2.58%, 目前Argyle Street Management究竟持有多少中巴股份對外人是個迷, 但相信有好戲在後面等待上演.

 

價值組合往年回報率:

 

 

2014年: +16%

 

 

2015年: +18%

這幾天買的股票

12月19日:

1. 以 3.49元加倉 嘉華國際 (173.HK), PB 0.445, 股息率 4.87%

12月20日:

1. 以 14.56元買入光大控股(165.HK), PB 0.666, 股息率 5.15%

2. 以 10.18元加倉 廖創興企業 (194.HK), PB 0.352, 股息率 4.13%, 廖創興企業現時是價值組合第4大持股.

12月21日:

1. 以 4.53元買入力寶(226.HK), PB 0.244, 股息率 2.87%

2. 以 17.54元買入安全貨倉(237.HK), PB 0.576, 股息率 5.42%

3. 以 1.33元買入香港華人(655.HK), PB 0.255, 股息率 2.26%

今天小注加倉嘉華國際(173.HK)

最近幾乎沒有買賣, 一來無時間, 二來無錢. 不過, 今天還是以3.56元, 小注加了一點點嘉華國際, PB 只有0.455倍, 股息率 4.76%, 集團持有162,000,000股或約 3.8%權益的銀河娛樂(27.HK), 市值54.92億元, 可以受惠澳門賭業復甦.

2016年11月結: 從大輸到小小贏

首先回顧筆者價值組合今年個別月份的表現:

 

1月份: 大輸

2月份: 小贏

3月份: 大贏

4月份: 大大贏

5月份: 小輸

6月份: 中贏

7月份: 中贏

8月份: 中贏

9月份: 中贏

10月份: 小贏

11月份: 小小贏

 

 

總結今年首11個月價值組合的回報率是28.74%, 比上個月的28.19%好一點點, 同期盈富基金的回報率是7.36%, 較上個月回撤0.45個百分點, 價值組合繼續跑贏大市.

 

 

以下是價值組合頭18大持股, 按今年表現排序:

 

 

 

 

 

 大家可以見到這個月有2支股票跌出18大排行榜, 分別是凱聯國際酒店 (105.HK)和永安集團(289.HK). 它們跌出18大排行榜的原因不是因為筆者減持, 事實上, 筆者並沒有減持任何凱聯國際和永安集團, 筆者只是增持其他股票而令到其他股票的比重超過凱聯國際和永安集團.

 

11月份初受到香港政府突然為樓市加辣, 將住宅物業買賣印花稅劃一提高至15%, 以及美國加息預期升溫的雙重打擊, 地產首當其衝大幅下跌, 由於筆者的價值組合以地產資產為主, 因此, 市值一度受挫. 不過, 筆者一向喜歡在大跌市買股票, 因此趁機買了不少地產股, 尤其是大型地產股.

 

2支進入18大的是信和置業(83.HK), 以及希慎興業(14.HK).  信和置業現價12.2元, PB 0.624倍, 股息率4.1%, 喜歡信和置業因為它有每股淨現金3.15元, 收租業務貢獻55.7%經營溢利. 希慎興業現價34.2元, PB 0.53倍, 股息率3.89%, 喜歡希慎興業因為它有質素優秀的收租資產, 利園三期項目是未來盈利增長的合理期望.

 

今年首11個月價值組合表現最好的4支股票是:

 

 

莊士機構國際(367.HK): +94.12%

英皇娛樂酒(296.HK): +40.28%

龍記集團(255.HK): +34.7%

美麗華酒店(71.HKI) : +31.63%

 

 

今年首11個月價值組合表現最差的4支股票是:

 

 

華地國際(1700.HK): -31.84%

有利集團(406.HK):-21.09%

茂業國際(848.HK): -20.88%

新工投資(666.HK): -19.91%

 

 

 

 

價值組合往年回報率:

 

 

2014年: +16%

 

2015年: +18%

總結這星期買入的股票

1. 以1.49元買入小量經濟日報(423.HK), 建立觀察倉, 經濟日報財務不錯, 每股淨淨現金0.07元, 股息率5.96%.

2. 以0.96元買入小量有利集團(406.HK), 建立觀察倉, 有利集團PB0.309倍, 負債較高, 公司受鉛水事件影響.

長線收息對象: 東方報業集團

筆者價值組合成員東方報業集團今天公佈中期業績, 轉虧為盈, 令人驚喜的是宣佈派發中期股息每股0.1元.

東方報業集團每股帳面資產淨值1.091元, 以現價0.79元計算, 表面上PB 0.724倍, 不是折讓很大, 不過, 公司持有現金17.63億元, 借貸只有284萬元, 總負債只有2.16億元, 表示每股淨現金0.73元, 經調整少數股東權益後的每股淨淨現金0.64元, 扣除每股淨淨現金後的PB只有0.326倍.

扣除每股淨淨現金0.64元之後, 表示股東以每股0.15元, 相當於以3.6億元持有其餘資產, 包括位於大埔工業邨自用的東方報業中心, 總樓面面積490,000平方呎, 以及4個澳洲投資物業, 帳面值2.22億元, 不用說其他白送的東方日報, 東網, 東網電視, Money 18等等.

筆者會長期持有收息.

總結這星期買入的股票

這個星期工作很忙, 因此, 不能太貼市買股, 所以有些買價不是太好.

1. 信和置業 (83.HK): 分別以12元, 11.88元, 11.72元, 11.58元, 11.42元, 11.32元加倉.

2. 新世界(17.HK): 分別以9.31元, 8.79元全部補回之前9.9元減持的倉位.

3. 嘉華國際(173.HK) : 以3.78元建倉, 目前倉位很小, 算是觀察倉吧.

4. 香港興業 (480.HK) : 分別以3.55元和3.47元建倉.

5. 星島 (1105.HK) : 以0.97元加倉.

6. 大生地產 (89.HK) : 以4.3元加倉.

2016年10月結: 買賣兩閑

首先回顧筆者價值組合今年個別月份的表現:

1月份: 大輸

2月份: 小贏

3月份: 大贏

4月份: 大大贏

5月份: 小輸

6月份: 中贏

7月份: 中贏

8月份: 中贏

9月份: 中贏

10月份: 小贏

總結今年首10個月價值組合的回報率是28.19%, 比上個月的26.09%更上一層樓, 同期盈富基金的回報率是7.81%, 較上個月回撤1.26個百分點, 價值組合繼續跑贏大市.

以下是價值組合頭18大持股, 按今年表現排序:

大家可以見到這個月有2支股票跌出18大排行榜, 分別是恒隆地產 (101.HK)和嘉里建設(683.HK). 它們跌出18大排行榜的原因是因為筆者在10月份減持大型地產股, 不過, 筆者只是減持, 筆者仍然保留一部分恒隆地產和嘉里建設.

2支進入18大的是新世界發展(17.HK), 其實新世界發展是重新進入18大, 另一支是凱聯國際酒店(105.HK). 有時候, 新進入18大的股票不是因為筆者於期內增加倉位, 而只是因為原本排在前面的股票被減持了, 結果是, 價值組合的個別股票比重更均衡了.

10月份筆者的買賣意欲不強, 基本上是買賣兩閑. 美國很快選總統了, 經過英國脫歐公投之後, 證明什麼事情都有可能發生. 何況今年已經進入尾段了, 筆者不想太進取, 以維持現有成果為主.

今年首10個月價值組合表現最好的4支股票是:

莊士機構國際(367.HK): +103.53%

英皇娛樂酒(296.HK): +36.06%

龍記集團(255.HK): +35.16%

金朝陽集團(878.HKI) : +31.68%

今年首10個月價值組合表現最差的4支股票是:

中國太平(966.HK):-34.33%

華地國際(1700.HK): -31.28%

新工投資(666.HK): -18.98%

茂業國際(848.HK): -18.68%

價值組合往年回報率:

2014年: +16%

2015年: +18%

市場先生正式登錄Facebook

市場先生正式登錄Facebook, 暫時唔係好識用, 邊用邊學吧.

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中巴 (中華汽車 26.HK) 禾稈冚現金

如果有個物業價值130萬,但屋裡面有38萬現金, 現在這個物業, 包括屋裡面的38萬現金, 只賣80萬, 你願意買嗎? 你付出80萬現金, 扣除屋裡面的38萬現金,實際上只付出42萬元, 便得到價值130萬元的物業, 你會買嗎?

現實世界, 有間公司叫做中華汽車 (26.HK), 以前經營專利巴士業務, 因此又稱為中巴, 筆者自小居住港島區, 因此, 經常乘坐中巴. 隨著中巴的專營權於1998年8月31日晚上告終, 中巴的主要業務已經轉為地產發展和投資, 土地主要來自中巴的舊車廠和員工宿舍.

根據中巴2016年財報, 每股資產淨值168元, 以執筆之時股價80.5元計算, PB 0.479倍, 表面折讓並非太大, 不過, 細看中巴的資產負債表, 中巴持有現金19億元, 沒有任何銀行借貸, 總負債也只有1.9億元, 表示每股淨現金41.8元, 每股淨淨現金37.6元. 扣除每股淨淨現金後的PB只有0.329倍. 值得注意的是, 中巴帳上有待出售資產10.4億元, 主要來自以下兩個項目:

1. 於2016年6月, 中巴以1,850萬英鎊出售英國物業 Thanet House, 交易完成日期為2016年9 月6日. 扣除預計出售費用後, 估計得到金額大約1,822萬英鎊, 以9 月6日英鎊對港元匯率10.3255計算, 大約相當於1.88億港元.

2. 於2015年05月29日以現金代價8.5億元出售柴灣道391號住宅及商業綜合樓項目, 預計出售之實際完成日期不會早於2017年7月1日. 交易完成後中巴仍然持有柴灣道391項目20%權益.

一旦待出售資產的10.4億元變為現金, 中巴每股淨淨現金將增加至60.7元, 扣除每股淨淨現金後的PB將下降至0.185倍.

扣除每股淨淨現金後, 表示投資者以每股19.8元擁有中巴以下的資產:

1. 帳面值22.5億元的投資物業和0.19億元的自用物業, 相當於每股值50元. 當中, 香港投資物業帳面值15.3億元, 英國投資物業帳面值7.21億元. 2016年投資物業租金收入0.92億元, 香港和英國投資物業分別佔5,015.8萬元和4,148.6萬元, 毛租金收益率4.07%.

中巴持有包括以下的投資物業:

1.1 柴灣工業城第一期三樓 8-14 室

1.2 北角英皇道港運大廈二十一、二十六、二十七及二十八樓. 根據資料, 中巴於1998年3月以總代價2.96億元購入港運大廈辦公室大樓二十七及二十八樓，以及港運城第二座住宅大樓三十五及三十六樓內之六個單位。此外, 於2002年7月以四千八百多萬元向中銀香港購入港運大廈二十一樓全層, 面積二萬一千二百方呎. 2002年8月又以四千八百萬元購入二十六樓全層.

1.3 北角丹拿道港運城第一座三十七樓 B, 港運城第二座三十五樓 E 及 F, 三十六樓 E 至 H, 三十七樓 C 至 H

1.4 九龍佐敦道3號附設傢俬配套的住宅單位及零售商鋪

1.5 北角渣華道港濤軒四十七樓A 至 E 5個住宅單位, 地下 1-7 號商舖及 8 個停車位

1.6 英國倫敦Albany House, Petty France, 是中巴於1999年12月出資3 . 8 億元購入的, 為樓高十一層的辦公室大樓, 可租用面積約5萬8千平方尺, 同時擁有45個停車位, 鄰近聖詹士地下鐵路, 整座大廈已全部租予倫敦市運輸總部, 租期為25年, 不得中途終止合約, 租金每5年檢討一次, 而且只可向上調整.

1.7 英國倫敦Scorpio House, SW3 London

2.   帳面值25.4億元的合營企業權益, 相當於每股值56元. 合營企業擁有以下不俗的資產.

2.1 港運城零售商舖物業, 總樓面面積150,223平方呎, 2016年租金收入2,195.4萬元, 中巴佔有40%權益. 2016年中巴收取股息1,200萬元.

2.2 北角英皇道625號, 是一座樓高26層的甲級辦公樓，總樓面面積逾30.1萬平方呎, 大廈坐擁維多利亞港美景,同時鄰近港鐵北角站, 2016年租金收入1.24億元, 中巴佔有50%權益. 2016年並沒有向中巴派發股息, 估計原因是該合營企業仍然有流動財務負債5.18億元. 不過, 該合營企業持續向中巴償還貸款, 筆者比較2016年和2013年的財報, 該合營企業自2013年以來, 已經償還中巴1.03億元貸款, 截至2016年6月30日,欠中巴借款降至2.59億元. 此外, 筆者認為北角英皇道625號的帳面值有點低估, 如果以4.5%毛租金收益率計算, 英皇道625號應值27.6億元, 扣除合營公司所有負債之後, 中巴所佔價值較帳面值增加大約2.2億元, 相當於每股增加4.9元.

2.3 黃竹坑道8-10號項目, 正發展為一座總樓面面積約382,500平方呎的甲級辦公樓，預期將於2018年落成。中巴持有該項目50%權益。該項目已經完成補地價10.7億元. 值得注意的是, 該項目帳面值21.86億元, 相當於每方呎樓面地價5,715元. 今年10月12日信和置業與帝國集團合組的公司以25.28億元投得黃竹坑業勤街商貿地皮, 每呎樓面地價為8,872元. 預計將來港鐵南港島線通車後, 該商廈呎價可達1.7萬元以上, 出租呎租約50至60元水平.

從以下的地圖可以看到, 信和投到的地皮, 在位置上是比較接近將來的港鐵站出口, 不過, 中巴的黃竹坑道8-10號項目, 其實距離信和投到的項目也不太遠, 如果中巴的黃竹坑道8-10號的每方呎樓面地價以8,000元計算, 中巴所佔價值較帳面值增加大約4.37億元, 相當於每股增加9.7元.

2.4 柴灣道391號項目, 將重新發展為由780個住宅單位組成的總樓面面積約692,000平方呎的三幢附有商舖的住宅單位, 中巴持有該項目20%權益, 將會是是中巴未來巨額利潤的來源.

總結, 中巴是禾稈冚現金, 資產含金量高而且質素不俗. 正如文章開頭所講, 中巴就像一個價值130萬元, 屋裡面有38萬元現金的物業, 這個130萬元的帳面值極可能是較真正市值低估, 而且當中的23萬元不久也會變成現金, 但這個物業加屋裡現金只賣80.5萬元, 因此, 中巴現價非常便宜, 不過, 投資需要耐性去等待價值回歸, 包括等待北角英皇道625號的合營公司向中巴派息, 以及黃竹坑甲級辦公樓項目完成以產生收入, 並且向中巴派息, 到時中巴股息便有較大幅增長, 而且是可持續性.

Facebook市場先生

雪球粉絲超過3萬

近期除了價值組合市值持續上升並創下新高之外, 雪球粉絲也突破30,000.

https://xueqiu.com/mrmarket

2016年9月結: 堅持走資產折讓股的道路

首先回顧筆者價值組合今年個別月份的表現:

1月份: 大輸
2月份: 小贏
3月份: 大贏
4月份: 大大贏
5月份: 小輸
6月份: 中贏
7月份: 中贏
8月份: 中贏
9月份: 中贏

總結今年首9個月價值組合的回報率是26.09%, 比上個月的21.56%更上一層樓, 同期盈富基金的回報率是9.07%, 價值組合繼續跑贏大市.

以下是價值組合頭18大持股, 按今年表現排序:

大家可以見到這個月有3支股票跌出18大排行榜, 分別是丹楓控股 (271.HK), 恒隆集團 (10.HK)和, 華廈置業 (278.HK). 它們跌出18大排行榜的原因是因為股價上升而被筆者獲利減持, 除了丹楓控股是全數出售外, 恒隆集團和華廈置業只是減持, 筆者仍然保留一部分倉位.

這個月最大收穫當然是丹楓控股獲得天安(也是筆者的價值組合成份股)出全購要約而股價大升.

3支新進入18大的是中華汽車(26.HK), 星島(1105.HK) 和永安集團(289.HK), 它們的共通點都是淨淨現金公司, 而且股價相對淨資產有大折讓.

最近筆者忙於置業, 因此沒有太多時兼顧股市, 更不用說寫文章了. 從最近參觀樓盤的經歷, 香港房地產的確是有價有市. 事實上, 當看到市場連負利率也有投資者肯接受, 當借錢給別人反而要支付對方利息, 筆者明白為什麼不斷有資金追逐房地產.

從丹楓控股的例子, 令筆者相信, 堅持走資產折讓股的道路是對的. 筆者會更專注擁有以下條件的公司:

1. 多現金, 沒有借貸, 或者是現金超過借貸的淨現金公司, 甚至是現金超過總負債的淨淨現金公司.

2. 除現金以外, 資產以物業為主.

3. 股價對資產淨值有大折讓.

4. 有單一大股東, 擁有控股權更為理想.

今年首9個月價值組合表現最好的4支股票是:

莊士機構國際(367.HK): +108.24%
英皇娛樂酒(296.HK): +44.51%
新世界發展(17.HK): +33.46%
金朝陽集團(878.HKI) : +32.04%

今年首9個月價值組合表現最差的4支股票是:

中國太平(966.HK):-36.25%
百奧家庭互動(2100.HK): -31.69%
華地國際(1700.HK): -27.37%
新工投資(666.HK): -16.2%



價值組合往年回報率:

2014年: +16%
2015年: +18%

雪球的付費問答

以下是兩個例子:

@香港市場先生[¥8.80] 您如何看汇丰在接下来2-3年的风险收益？

https://xueqiu.com/1954894661/74841800

@香港市場先生[¥88.88] 市场先生刷新了我对资产的认识，必须是我的老师

https://xueqiu.com/5086735531/74820993

彩星集團中報簡評: 租金收入繼續增長

集團透過持有49.49%權益的彩星玩具從事玩具業務. 期內玩具業務收入減少13.53%至到5.95億元, 玩具銷售毛利率為62.1%, 較去年同期微降1.1個百分點. 經常性營運開支較去年同期增加5.2%, 主要是為配合忍者龜電影續集-忍者龜：破影而出 而推出的新產品所增加的推廣費用. 忍者龜-破影而出 影評普遍認為比上一集好看多了. 管理層對彩星玩具長遠前景仍保持樂觀.

 

至於筆者最喜歡的是收租業務. 物業投資及物業管理業務收入增加4.5%至1.09億元, 不過, 經獨立專業測量師重估, 投資物業公平價值錄得虧損2.123億元.

 

集團投資物業帳面值55.09億元, 主要投資物業包括:

 

(1) 位於尖沙咀黃金地段廣東道, 總樓面面積約10.74萬平方呎的彩星集團大廈, Apple Store成為租戶, 奠定彩星集團大廈作為廣東道高級購物區地標的地位.

 

(2) 香港半山麥當奴道半山樓20個住宅單位, 總樓面面積3.2萬平方呎. 半山豪宅物業的需求持續而供應有限, 奇貨可居.

 

(3) 位於屯門的彩星工業大廈, 總樓面面積達31.7萬平方呎, 鄰近屯門地鐵站, 而且處於物流網絡的重要接駁點, 受惠於屯門區的進一步發展.

 

此外, 集團物業組合亦包括多個位於英國、美國及日本的海外投資物業，合共佔集團整體投資物業組合公平價值的 8.2%, 期待在年報有進一步資料披露.

 

集團的資產還包括帳面值1.29億元的持作交易金融資產, 上半年投資組合帶來的股息及利息收入約為990萬元.

 

集團財務一流. 現金及銀行結餘13.79億元, 銀行貸款只有5.29億元, 總負債也只有9.25億元, 每股淨現金為3.59元, 每股淨淨現金為1.92元. 集團每股資產淨值28.5元, 以現價9.26元計算, PB 只有0.325倍, 扣除淨淨現金後的PB更低至0.276倍, 估值便宜. 

筆者出席今年5月份舉行的股東大會, 管理層認同即使10元以上的彩星集團仍然便宜, 期待集團恢復回購, 為股東增值, 以及振興股價. 

2016年8月結: 資金輪動, 策略仍以防守為主

首先回顧筆者價值組合今年個別月份的表現:

1月份: 大輸

2月份: 小贏

3月份: 大贏

4月份: 大大贏

5月份: 小輸

6月份: 中贏

7月份: 中贏

8月份: 中贏

總結今年首8個月價值組合的回報率是21.56%, 同期盈富基金的回報率是7.49%, 價值組合繼續跑贏大市.

以下是價值組合頭18大持股, 按今年表現排序:

大家可以見到有2支股票跌出18大排行榜. 筆者以前都說過, 管理這樣一個包括80多支股票的價值型組合, 每一支股票就像一粒種子, 筆者選擇優良的種子去培養. 哪一支種子生長得好, 庄稼成熟了, 筆者就收割那些庄稼. 哪些種子時間還未到, 筆者就繼續等待, 如果有錢的時候甚至還可以加倉.

第一支筆者重點減持的是新世界發展(17.HK), 筆者以9.9元減持一半持股, 當天, 新世界發展今年升幅31.11%, 大幅跑嬴大市.

第二支筆者重點減持的是川河集團(281.HK), 它在8月26日創下52週高位0.51元, 當時PB已經升至0.614倍, 股息率跌至4.08%, 今年升幅34.18%, 因此, 筆者決定收網獲利, 賣出大部分持股, 剩下的股份已經是負成本了, 會繼續持有.

新進入18大的是太古Ｂ(87.HK)和合和實業(54.HK), 兩支都是比較大型的價值股. 太古Ｂ PB 0.522倍, 股息率 4.57% (已經把預期減息計算在內), 合和實業 PB 0.511倍, 股息率 4.75%.

8月份筆者減持的股票還包括華廈置業(278.HK), 以及 恒隆集團 (10.HK).

筆者把資金轉到一眾淨現金以及低估值股票, 18, 25, 88, 126, 194, 225, 271, 368, 517, 626, 635, 666, 683, 848, 1105, 1122, 1224, 1700, 2288 等等.

筆者不是先知, 只能摸著石頭過河, 資金輪動的結果會如何, 將來才知道.

今年首8個月價值組合表現最好的4支股票是:

莊士機構國際(367.HK): +107.06%

丹楓控股(271.HK): +39.42%

會德豐(20.HK): +38.21%

ＳＯＨＯ中國(410.HKI) : +34.14%

今年首8個月價值組合表現最差的4支股票是:

華地國際(1700.HK): -41.34%

中視金橋(623.HK): -37.89%

中國太平(966.HK):-35.17%

百奧家庭互動(2100.HK): -30.85%

價值組合往年回報率:

2014年: +16%

2015年: +18%

讓事實與數字說話

筆者在2014年10月份登陸雪球, 不到2年時間, 粉絲已經超過24,000人, 收到超過12,000條評論, 這是筆者接近2年來用真材實料的實戰經驗換來的認同. 

  

論到寫BLOG的透明度, 筆者是首個Blogger公開中央證券的戶口持股, 當年筆者的永久組合全部以實股持有, 中央證券戶口一目了然, 透明度沒有比這更高, 所有牛鬼蛇神, 有勇氣做到同樣的事情再來向筆者挑戰其他.

論到叫人買匯豐, 筆者在3home時代已經叫人買匯豐, 當年匯豐股價只是80多元. 此外, 筆者不只是推介匯豐. 在沙士期間, 筆者推介一眾地產股, 包括3元多的41鷹君(你沒有看錯, 是現價30多元的鷹君, 當時才3元多), 20元不到的12恆基地產, 以及30多元的16新鴻基地產. 筆者還推介過5元多的2628中國人壽和10元多的2318中國平安, 當年筆者搞過唯一一次晚飯聚會, 當晚出席的人士都可以做證. 之後中國人壽升到50多元, 中國平安升到120多元. 這些事實不會因為有人斷章取義而改變.

價值組合今年回報率創新高

價值組合陸續有重倉股跑出, 今年回報率為21.03%, 現金水平5.56%.

筆者選股主要靠看年報, 看資產負債表, 看資產的構成, 計計PB, 股息率, 和每股淨現金. 投資就是這樣簡單. 如果有人看不起這種簡單的投資方法, 沒關係, 簡單而可行的方法, 筆者會繼續做. 高深的東西, 讓有能之士去做.

最近工作和家庭事情繁忙, 不多寫了.

匯豐2016年中期業績最大亮點

匯豐2016年中期業績最大亮點就是接納筆者在今年4月18日股東大會向管理層提出回購股份的建議. 證明管理層是很有誠意聽取股東的意見.

自2003年筆者成為匯豐股東以來, 匯豐從未回購過股份, 股份年年因著以股代息, 員工購股計劃等等而不斷增加. 今次匯豐宣佈回購不多於25億美元的股份, 絕對是好事. 筆者總算為匯豐股東作出一點貢獻.

廖創興企業2016中報簡評.

價值組合第6大持股(以今日的市值計算)廖創興企業今天公佈2016年中期業績, 股東淨利潤上升4%至2.133億元(港元, 下同), 主要受惠於佛山住宅項目增加利潤確認, 每股基本盈利0.56元.

 

收租是集團主要業務, 投資物業帳面值79.06億元, 佔總資產61.16%, 半年租金收入有1.869億元, 按年下跌2%, 主要原因是上海創興金融中心租金減少約760萬元, 由於出租率下降及人民幣匯兌虧損所致. 年化毛租金收益率由上年的4.88%微降至4.73%.

 

集團持有以下主要投資物業:

 

1. 位於中環德輔道中的創興銀行中心, 樓高26層的甲級寫字樓, 期內租金收入3,400萬元.

2. 位於旺角彌敦道樓高二十層的創興廣場, 提供逾182,000平方呎出租零售及娛樂用地, 租戶包括周大福和喜運佳鐘錶零售商, 出租率為100%, 期內租金收入6,180萬元.

3. 位於德輔道西的創業商場, 提供零售用地及娛樂設施面積逾54,000平方呎,出租率為73%, 期內租金收入1,050萬元.

4. 位於淺水灣道的富慧閣,提供五個豪華住宅單位, 各單位面積逾4,100平方呎, 出租率為80%, 期內租金收入150萬元.

5. 內地的投資物業是位於上海黃浦區南京西路的上海創興金融中心, 樓高36層的甲級寫字樓, 提供寫字樓及商業總樓面面積逾516,000平方呎, 寫字樓出租率約90%, 零售面積出租率則為100%, 期內租金收入7,570萬元.

 

集團財務良好, 持有現金及銀行存款增加0.49%至18.75億元, 佔總資產14.51%, 銀行借貸減少6.45%至12.64億元, 表示淨現金為6.11億元, 增加18.7%.

 

此外, 集團持有帳面值7.35億元的證券投資, 佔總資產5.69%. 當中包括持有1,739.8萬股創興銀行股份, 帳面值大約2.9億元, 其他還包括非上市股本證券, 結構性存款等等.

 

集團每股資產淨值28.9元, 中期股息增加1仙至每股17仙, 預期全年股息至少可達每股43仙, 以現價9.75元計算, 市帳率只有0.337倍, 股息率4.41%, 預期未來派息可持續增長, 是估值便宜的穩健收息股.

華富名家縱論的 蔡一一是我的讀者嗎?

筆者在2015年3月3日在東方日報發文介紹冷門股369永泰地產, 文章中有以下這幾句:

禾稈冚珍珠: 揭開永泰地產價值面紗

"2014年上半年投資物業租金及管理收入有4.068億元, 年度化毛收益率為4%. 此外, 集團持有現金和銀行存款為5.954億元. 一個簡單的計算已經可以知道永泰地產是多便宜, 投資物業加上現金及銀行存款已經值209.598億元, 扣除總負債和非控股權益之後仍然有餘額高達156.212億或每股11.668元, 是股價的2.4倍, 也表示單計投資物業和現金的市帳率只有0.417倍.

集團其他資產是免費送給投資者, 但當中其實也充滿寶藏.包括帳面值13.316億元(相當於每股0.99元)的待出售物業, 集團全資擁有的項目有銅鑼灣華倫街9號的瑆華, 住宅及零售舖位總實用面積約為53,000平方呎, 約78%的住宅單位已出售. 屯門小秀地皮為一幅低密度住宅用地, 總樓面面積約為159,000平方呎, 預期於2018年竣工. 筲箕灣一幅優質海景住宅用地, 樓面面積約為46,000平方呎, 預期於2018年竣工. 合營企業項目包括擁有15%權益的大埔天賦海灣(第一期), 溋玥(第二期)以及海鑽(第三期), 總樓面面積分別約為843,000平方呎, 298,000平方呎和897,000平方呎, 並分別已經售出61%, 81%及70%的住宅單位. 持有50%權益的紅磡高山道何文田山畔, 總樓面面積分別約為153,000平方呎. 集團於沙田九肚擁有兩個住宅發展項目的35%權益, 總樓面面積約為460,000平方呎, 預期於2017年竣工. 待出售物業是按成本值入帳, 實際價值遠超帳面值."

蔡一一在2015年12月30日於華富網站發文介紹369永泰地產, 文章中有以下這幾句:

永泰地產 折讓巨大

"永泰2015年上半年度，物業投資及管理分部之收入有3.42億元，服務式公寓投資及管理分部則有7100萬元。此外，永泰持有銀行結存及現金21.585億元，一個簡單的計算已經可以知道永泰現價是多麼便宜。投資物業加上現金已值199.625億元，或每股14.88元，表示單計投資物業和現金的市帳率只有0.302倍。

因此，永泰其他資產可說是完全免費送給股東，包括帳面值12.692億元的待出售物業，其全資擁有的項目有銅鑼灣華倫街9號的瑆華；屯門小秀一幅低密度住宅用地，預計於2018年竣工；筲箕灣一幅優質海景住宅用地，預計於2018年竣工；合營企業項目包括擁有15%權益的大埔天賦海灣、溋玥•天賦海灣及海鑽•天賦海灣；持有50%權益的紅磡高山道何文田山畔；集團於沙田九肚擁有兩個住宅發展項目的35%權益，預計於2017年竣工，待出售物業是按成本值入賬，實際價值遠超賬面值。"

2016年首7個月價值組合投資回報: 鎖定利潤, 策略轉向防守為主

首先回顧筆者價值組合今年個別月份的表現:

 

1月份: 大輸

 

2月份: 小勝

 

3月份: 大勝

 

4月份: 更大勝

 

5月份: 小輸

 

6月份: 中勝

 

7月份: 中勝

 

總結今年首7個月價值組合的回報率是17.65%, 同期盈富基金的回報率是2.08%, 價值組合繼續跑羸大市.

 

以下是價值組合頭18大持股, 按今年表現排序:

 

 

大家看到我的18大持股有變, 這通常表示是好事. 原因是組合內有些股票跑出了, 股價大升了, 因此我做了資金輪動, 把一些升幅比較多的股票減持了, 鎖定利潤兼增加現金. 

大家看到會德豐和九龍倉退出18大, 由香港小輪和新世界發展補上. 事實上, 會德豐和九龍倉在7月份股價表現非常亮麗, 雖然我減持的時間早了一些, 但這一輪對九龍倉系的投資還是取得不俗的回報.

 

今年首7個月價值組合表現最好的4支股票是:

 

莊士機構國際(00367): +74.12%

丹楓控股(00271): +52.55%

會德豐(00020): +29.48%

九龍倉(00004) : +27.44%

 

 

今年首7個月價值組合表現最差的4支股票是:

 

中國太平: -36.67%

中視金橋: -35.77%

百奧家庭互動: -30%

百仕達控股: -23.76%

 

 

價值組合往年回報率:

 

2014年: +16%

2015年: +18%

 

 

經驗總結:

 

港股終於渡過了"7翻身", 恆生指數也不負眾望在7月份內創下今年的高位, 並以21,891點收市, 追蹤恆生指數表現的盈富基金收市價22.45元, 今年回報率也轉為正數.

 

經驗是最好的老師, 從經驗可以學習到寶貴的東西. 回想今年2月份恆生指數跌到全年最低位18,278.8點, 香港地產股更成為重災區. 香港零售業進入寒冬, 大幅減租甚至退租, 鋪位空置等新聞此起彼落, 樓市也量價齊跌, 一眾大型地產股股價紛紛下跌, 九龍倉最低跌到34.45元, 會德豐跌到28元, 恆隆地產跌到13元,   恆隆集團跌到19.46元, 簡直是慘不忍睹. 幸好當時我還有點現金, 趁機增持了恆隆集團, 合和實業, 聯合地產, 永安國際, 丹楓控股, 恆隆地產, 大昌集團等多支地產發展和收租股. 當時我說過, 買入的理由就是因為股價跌得多, 市場不喜歡的東西才有好價錢, 優質股要在它落難的時候買, 才會買得便宜. 因此, 我喜歡在52週低位股票名單中尋寶.

 

進入下半年, 我的投資策略傾向保守. 因此, 我已經把部分跑得比較快的股票減持, 一方面把利潤實現, 另一方面, 提升現金水平, 目前我現金水平在7.68%. 我也把部分套回來的資金增持了一些防守性比較強的股票, 例如大昌集團和香港小輪, 它們的特性是, 資產大折讓, 現金比總負債多, 淨淨現金公司, 穩定的派息往績.

 

 

以下是今年體驗的2個重點:

 

1. 市況隨時逆轉, 今天是鬼見愁, 明天變成萬人迷.

2. 當大型股和小型股一起大跌時, 優先買大型股.

 

最後, 在此分享我第三條投資格言: 股市上升我有股票, 股市下跌我有現金. 

這也是我在股市的生存之道. 祝大家下半年繼續大賺發財.

 

 

 

今天再有價值組合成員股價創52週高位

有自認係賭馬賭波的專家話, 買多幾隻股票, 自然有股票大升. 無錯, 如果你買波主客和都買晒, 一定有錢收. 如果一場馬你全部買晒, 也一定有錢收. 至於有無錢贏就唔需要專家都知道答案. 

筆者從來都認為別人唔掂, 不等於自己掂; 自己掂, 也不等於別人唔掂. 好奇怪, 這個世界有人樂此不彼地以為踩低別人就可以抬高自己, 以為自稱認識某些高層人士就可以自我感覺良好一些.

筆者從不認為投資只有一套方法, 也不認為自己一套一定最好, 如果有人認為買得越多股票就可以贏錢, 去吧, 把全部上市股票都買下.

筆者所有價值組合成員都經過分析和研究, 都有買入的理由. 事實上, 不斷有價值組合成員跑出, 如果有人認為是偶然, 咁就當係偶然, 筆者最重要是組合賺錢, 自己財富增值.

今天繼續有價值組合成員股價創52週高位, 分別是佳華百貨, 九龍倉, 廖創興, 會德豐, 希慎興業. 帶動價值組合今年回報率升上17.22%.

價值組合重倉股再傳捷報: 川河集團(281)股價創52週高位

可能會再次刺激某些人的神經, 但筆者就是要報喜. 所有報喜的股票都是筆者之前寫過文章的, 那些筆者有買股價大升但沒有提過的股票, 筆者不會報喜. 因為, 筆者實事求是, 不像有些人突然說自己買了一些大升的股票, 但之前從未提過, 這種自欺欺人的馬後炮行為, 就留給別人去做.

今日價值組合再有一支重倉股股價創下52週新高位, 筆者的愛股川河集團(281)今天股價以0.485元收市, 帶動筆者價值組合今年回報率升上16.38%的高位. 筆者進一步增加現金水平到11.15%.

價值組合第一大持股華廈置業(278)股價創下52週高位

價值組合第一大持股華廈置業今日股價創下52週高位, 以8元收市, 帶動價值組合今年回報率升上14.82%. 現時價值組合現金水平為5%, 如果組合市值進一步上升, 筆者會進一步增加現金水平.

中國太平: 高增長的折讓股

中國太平主要主要從事再保險業務,人壽保險業務,財產保險業務, 及其他業務, 包括資產管理業務,保險中介業務,養老保險業務等.

2015年股東應佔純利大增56.9%至63.41億元(港元, 下同), 每股基本及攤薄盈利分別為1.783元和1.781元. 股東應佔淨資產大增52.9%至550.21億元, 每股股東淨資產為15.31元. 集團總內含價值大增43.3%至1,175.48億元, 股東應佔每股總內含價值26.1元.

業務和業績重點:

1) 壽險業務高增長

集團人壽保險業務由擁有75.1%權益的太平人壽及全資擁有的太平人壽香港經營. 2015年據中國保監會刊發之保費計算的市場份額為5.0%, 較2014年微跌0.1個百分點. 2015年底太平人壽內含價值有818.62億元, 按年增長163.09億元或24.9%. 2015年扣除償付能力額度成本後的一年新業務價值(NBV)有60.17億元, 同比增長39.1%.

一年新業務價值取決於2個構成因素, 分別是首年業務保費收入以及新業務邊際利潤率. 2015年太平人壽首年業務保費收入(FYP)有438.09億元, 同比增長6.01%, 首年標準保費(APE)則有226.194億元, 同比增長19.49%, 新業務邊際利潤率(NBV/APE)為26.6%, 比20148年提升3.75個百分點, 表示新業務價值增長主要靠提升保單的盈利質素. 

這個結論可以從幾方面得到引證. APE/FYP比率由2014年的45.81%上升到51.63%, 顯示新業務結構轉向期繳型保單. 事實上, 首年期繳保費佔總首年新業務比重由2014年的39.49%上升到45.78%. 主要原因是太平人壽大力發展個人代理營銷渠道, 個人代理數目大增98,032人至23.1766萬人, 並提升人均產能19.9%至19,573元(每月人均保費). 

首年業務當中, 利潤率較高的個人代理業務增加16%至170.06億元, 首年個人代理佔總首年新業務比重由2014年的35.49%上升到38.82%. 此外, 個人首年期繳保費當中, 長期保障型比重由29.9%提升至33%.

個人代理較銀行保險優勝可以從其對新業務價值的貢獻得到引證. 銀行保險佔首年業務保費收入比重高達59.54%, 但銀行保險的期繳保費產品只能貢獻新業務價值9.5億元, 佔比15.8%, 銀行保險的躉繳保費產品對新業務價值的影響更加是負值. 相反, 個人代理業務佔首年業務保費收入比重只有38.82%, 卻能貢獻新業務價值56.77億元, 佔比高達94.35%.

2015年壽險業務貢獻股東應佔純利50.26億元, 佔比高達79.3%, 是集團最重要的業務.

2) 財產保險業務維持承保有利潤:

集團透過全資擁有的太平財險於內地從事承保車險,水險及非水險業務. 財產保險業務的盈利來自2方面: 承保利潤和投資收益. 承保利潤主要看2個比率: 賠付率和費用率, 把賠付率和費用率加起來就是綜合成本率, 綜合成本率低於100%表示承保有利潤, 綜合成本率高於100%表示承保有虧損.

2015年太平財險毛承保保費有194.47億元, 同比增長16.1%. 據中國保監會刊發之保費計算的市場份額為1.9%, 較2014年微升0.1個百分點. 車險, 水險和非水險分別佔比81.9%, 1.7%和16.4%. 2015年太平財險的賠付率減少0.2個百分點至54.2%, 但費用率則上升0.2個百分點至45.6%, 因此, 綜合成本率維持在99.8%, 保持承保有利潤. 加上總投資收入大增64.5%至12.534億元, 財產保險業務貢獻股東應佔純利8.21億元, 佔比12.9%.

3) 再保險業務盈利平穩:

集團全資擁有的太平再保險主要從事承保全球各類非人壽再保險業務, 主要包括亞太地區的短尾財產再保險業務, 以及若干類別的長期(人壽)再保險業務. 2015年毛承保保費收入有80.05億元, 同比增長31.1%. 期內非人壽業務市況由於整體承保能力過剩而表現疲軟, 幸好太平再保險在人壽再保險業務方面取得重要進展, 保費收入大增62%至34.04億元, 大部分來自香港. 再保險業務貢獻股東應佔純利4.22億元, 佔比6.7%.

4) 養老及團體人壽保險業務具增長潛力

集團全資擁有的太平養老主要於內地從事企業及個人養老保險, 年金業務, 團體人壽保險業務. 2015年太平養老保費收入增長11.9%至41.09億元, 企業年金投資資產增長13.9%至606.42億元, 企業年金受託資產增長17.3%至542.36億元, 養老年金計劃所涉及的企業數目大增142%至7,100間, 帶動養老保險管理服務費收入大增63.2%至3.71億元, 加上總投資收入大增40.8%至4.865億元, 太平養老貢獻股東應佔純利1.7836億元, 佔比2.8%.

5) 資產管理業務收益跟隨規模上升

集團透過擁有80%權益的太平資產以及全資擁有的太平資產(香港) 從事資產管理業務. 2015年資產管理規模(AUM)大增21.8%至4,680.23億元, 帶動管理費及顧問費收入大增51.5%至7.99億元. 資產管理業務貢獻股東應佔純利1.89億元, 佔比2.98%.

估值:

中國太平現價13.94元, 相當於0.91倍帳面資產淨值, 以及0.534倍內含價值.

筆者對 中國太平的估值分為5部分:

1) 集團應佔太平人壽的內含價值為614.78億元, 這部分以1倍內含價值估值.

2. 財產保險業務跟隨中國財險, 以7倍PE估值, 這部分估值57.47億元

3. 再保險業務跟隨中國再保險, 以8倍PE估值, 這部分估值33.76億元

4. 養老業務以10倍PE估值, 這部分估值17.84億元

5. 資產管理業務以10倍PE估值, 這部分估值18.9億元

集團估值總額為742.75億元, 大約每股20.7元, 相當於1.35倍帳面資產淨值, 以及0.793倍內含價值, 以現價13.94元計算, 上升空間有48.5%. 筆者認為即使到達這個目標價, 中國太平的估值仍然相當保守. 事實上, 以中國太保為例, 以現價25.3元計算, 相當於1.48倍帳面資產淨值, 以及0.96倍內含價值, 仍然高過中國太平到達目標之後的估值.

結論, 中國太平盈利增長屬於增長股, 估值卻有大折讓, 變成折讓股, 表示股價跌幅過大. 中國太平股價跌至52週低位徘徊, 給價值投資者提供買入機會.

2016年半年結: 分享價值組合理念, 18大持股首次暴光

首先重溫今年個別月份的表現:

1月份: 大輸

2月份: 小勝

3月份: 大勝

4月份: 更大勝

5月份: 小輸

6月份: 中勝

總結上半年價值組合的回報率是12.98%, 同期盈富基金的回報率是負2.89%, 價值組合繼續跑羸大市. 在個別股票優異表現的帶動下, 總算戰戰兢兢渡過了5窮6絕, 在此, 筆者將會首次把價值組合的頭18大持股暴光, 公諸同好.

以下是價值組合頭18大持股, 按今年表現排序:

值得一提的是367莊士機構國際, 曾經是筆者的第7大持股, 今年股價表現優秀, 大升了77.65%, 但也因為它股價大升, 因此筆者也大幅減持, 因此排名跌至18名之外, 總結對367的投資總算取得豐厚回報, 目前持有的367已經是負成本, 筆者會繼續持有.

另外想說266天德地產, 這是一支資產折讓大, 業務簡單, 管理層可靠, 股息率不錯的收息股, 但一向成交量小, 筆者本來持股比重不太大, 但星期一突然有賣盤不計價狂沽, 筆者忍不住在7.85, 7.8 和7.55元加了大量266, 以致排名迅速升進18名之內.

除了公開18大持股, 筆者想趁這個機會展述自己的投資理念. 筆者管理施洛斯式價值組合的方法是尋找有潛力的種子, 慢慢培養栽種, 哪些莊稼成熟就收割那些, 還沒成熟的就耐心等待. 等待期間就收取股息. 這就是為什麼筆者強調股息的重要性, 股息是筆者選股的3大因素之一.

股息另一個重要性是因為它是一個增加現金水平的自動機制. 即使筆者是100%持股, 由於價值組合的平均股息率有5%, 表示單靠股息, 筆者每年現金水平會起碼提升5%. 加上筆者一般每年都會選擇升市時減持部分倉位, 一方面鎖定利潤, 另一方面套現增加現金水平, 通常大約10%至20%, 確保大跌市有相當的購買力. 因為, 價值投資者最痛苦的事不是看著持股股價大跌, 而是看著股價大跌卻沒錢加倉.

分享筆者第二條投資格言: 有資產, 進可攻; 有股息, 退可守.

今年首6個月價值組合表現最好的4支股票是:

莊士機構國際: +77.65%
丹楓控股: +58.39%
英皇娛樂酒店(00296) : +30.28%
金朝陽集團: +18.6%


今年首6個月價值組合表現最差的4支股票是:

中國太平: -39.83%
中視金橋: -27.85%
中國動向: -25.95%
莊士中國: -23.66%


價值組合往年回報率:

2014年: +16%
2015年: +18%

價值組合成員再爆升: 丹楓控股(271) 可能全面收購

價值組合第14大持股丹楓控股(271)受到控股股東獲洽商賣盤的消息剌激, 今日股價最高升上2.1元, 收市報1.93元, 單日上升30.4%, 帶動價值組合今年回報率升上10.32%.

再一次證明筆者的投資格言: 有資產就有希望.

在動盪的一週買的東西

熟悉筆者的朋友會知道筆者不喜歡高追, 相反喜愛越跌越買. 因此, 如果你見到筆者加碼某支股票, 通常表示該股票股價最近下跌.

這個星期股市經歷動盪的一週, 以下是筆者買的東西:

1. 分別以7.65元和 7.68元加碼45大酒店, 大酒店市值大約120億元, 但單單持有的淺水灣豪宅及商用物業公允價值已經高達168.62億元, 遠超過市值. 現價PB只有0.33倍, 非常便宜.

2. 分別以12.94元和12.8元加碼71美麗華酒店, 美麗華酒店市值大約75憊元, 但投資物業帳面值超過126億元, 包括位處尖沙咀黃金地段逾一百萬平方呎的購物商場和寫字樓, 所持現金超過所有負債, 因此是淨現金公司, 現價PB 0.522倍, 但幾乎不包括酒店物業的公允價值, 因此, 現價其實非常便宜.

3. 以1.98元加碼255龍記集團, 優質收息工業股, 現價歷史股息率超過10%.

報喜不報憂?

筆者的價值組合目前有80支股票, 每一天通常會有些股票升, 有些股票跌, 有些股票股價沒有變動. 升得多的股票筆者可能會沽出部分獲利, 一方面鎖定利潤, 另一方面增加現金水平.

筆者是選擇性報喜不報憂嗎? 當然不是. 跌得多的股票筆者會增持, 也會提及. 筆者通常會即時在雪球公佈什麼價增持了什麼股票, 有時會加上簡評.

此外, 價值組合成員的升升跌跌最終會反映在組合的整體回報身上, 筆者也定期每月公佈價值組合的YTD表現, 何來會報喜不報憂?

自金融海嘯以來, 筆者不斷思考和改進投資的方法, 向不同的人士學習人地的優點, 尋找既適合自己又可行的方法, 價值組合的回報率分別是16%(2014年), 18%(2015年), 今年至今天半場為止9.42%, 這是複利的, 表示2013年底價值組合的100元, 到了這一時刻已經增值至149.77元.

筆者選擇不斷尋求自我進步. 對於一些喜歡選擇性以及偏見性挑剔別人的人, 筆者的忠告是: 做好自己吧!

大跌市正是買貨時: 今個星期買的東西

恆生指數今個星期下挫872點, 大跌市點可以唔入貨?

繼續為價值組合加倉進貨, 現時價值組合有80支股票.

6月13日:

1. 以1.47元加碼271丹楓控股, 現時是價值組合第14大持股
2. 以1.03元第一次買入2788精熙國際
3. 以1.01元和1元第一次買入385建聯集團
4. 以2.63元買回多年前的愛股125新興光學
5. 以11.28元加碼878金朝陽集團, 現時是價值組合第16大持股

6月14日:

1. 以0.42元加碼2100百奧家庭互動

6月15日:

1. 以1.33元加碼889連達科技控股

6月16日:

1. 以1.28元第一次買入129泛海集團
2. 以13.48元買入966中國太平
3. 以1.12元第一次買入638建溢集團

6月17日:

以13.04加碼71美麗華酒店